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「配资网」国君策略:定价成长 寻找下一只创业板翻倍股

  成长性在业板股票定价中从未如此重要。业板指自3月低点至今大涨34%,市场科技成长主线逐步清晰。我们认为,本轮成长风格的强势绝不仅是风险偏好阶段性修复下的阶段性行情,更是在近期供需缺口和长期产业发展势能转变下产业趋势最为确定的方向。市场当前正从价值投资转向价值发现,成长品种正被重新定价,创业板股票业绩的高增速就对应着近期股价的高涨幅。而从大小风格看,景气扩散背景下,创业板中盘蓝筹兼具高弹性与成长性,年初以来涨幅更高。往后看风险评价下行驱动持续,中盘蓝筹行情有望再上一层楼。

  产业链景气视角:创业板成长板块景气处于历史高位,后续增长动能强劲。以2021E净利润复合增速看,医药、电子、电新等成长板块增速历史分位水平处于绝对高位,地产、化工等板块也景气居前。但后续看随着通胀缓和、地产投资增速下滑,周期地产板块整体景气边际走弱。而科技成长景气未央,产业短期景气受益供需紧张、中期看国产替代如火如荼,长期看新一轮科技周期开启,需求持续放量。产业链高景气下高弹性细分赛道后续增长动能强劲。

  财务视角:科技产业链进入新一轮资本开支周期,高供给增速公司将脱颖而出。公司未来的供给增量来源于当前的研发投入与资本开支。对于高景气的科技成长行业来说,供给决定需求,高供给增速往往对应未来业绩的高弹性。当下典型的科技行业如新能源车电池材料、组件与半导体行业等都在近年跌入资本开支的低谷,现有产能有限,因此行业目前主要受益供需紧张下的产品涨价。但从长期看,行业资本开支正重新进入周期上行阶段,优质供给将不断出现,市场需求相应会持续高增,后续看将是量价齐升,支撑行业整体业绩高增。而从公司竞争角度出发,未来能提供更多供给增量的科技公司将具备更大的竞争优势,从而收获更高的业绩成长性。年初至今股价高增的创业板公司,一季度其研发费用率与Capex营收占比大多高于细分行业均值。

  多维归因翻倍股:1)成长性是核心,基本面兼具外部景气和内生增长势能。18只百亿市值以上的翻倍股2021E净利润复合增速中位数达72%,公司业绩高增大都同时受益于外部产业链高景气与公司内生增长势能。外部影响:翻倍股大都集中在半导体、新能源车、医药等景气产业链。内部变化:公司强调通过扩产或加大研发力度等方式增加供给。2)绑定产业链龙头提高业绩增长确定性。中小公司通过加入供应链深度绑定产业链龙头公司,进一步提升未来成长的确定性,催化股价高涨。3)高成长性个股受外资加仓。翻倍股绝大部分外资持股比例上升,成长性风格偏好下,Q3海外增量资金将继续推举板块上涨。

  掘金创业:以成长性为核心,推荐景气和供给增长双高的股票。推荐康泰生物/开立医疗/迈瑞医疗/艾德生物/健帆生物/泰格医药/天孚通信/东方通/长亮科技/东方财富/迈为股份共11只高成长股票。

  今年以来,大势维度行情演绎并无亮点,然而结构分化明显。分化的赛道背后,是市场对于盈利稳定性、成长性,对于流动性定价程度的不同。赛道分化是个股集成的结果,研究今年以来的个股表现,对自上而下的策略研判有较好的补充。本文我们对翻倍股的共性进行提取,结合产业周期和公司特质,掘金后市的“潜力股”。

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  成长性在创业板定价中从未如此重要

  当前创业板给予了成长性空前的定价权重。创业板指自三月以来持续反弹34%,7月13日盘中一度反超上证指数,市场科技成长主线逐步清晰。我们认为:科技成长风格的拉升行情不仅是在通胀担忧缓解、流动性进一步宽松背景下风险偏好阶段性修复带来的短期主题投资机会,更是在供需缺口和产业发展势能转变下产业趋势最为确定的方向。市场正在从价值投资转向价值发现,成长品种正在被重新定价:年初以来核心资产内部走势分化,高成长性组合跑赢高ROE组合。并且这一定价重心变化不仅局限在核心资产,成长定价的风正在扩散,我们统计创业板所有股票年初至今的涨幅与2021E预测净利润增速的关系,涨幅更高的股票组未来盈利增长预期也更高。

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