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「基金鑫东财配资」扒一扒首家外资控股理财公司,当下如何布局中

扒一扒首家外资控股理财公司,当下如何布局中国股市? 原创 Irene Zhou 秦朔朋友圈

「基金鑫东财配资」扒一扒首家外资控股理财公司,当下如何布局中

「基金鑫东财配资」扒一扒首家外资控股理财公司,当下如何布局中

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· Irene Zhou | 文 关注秦朔朋友圈 ID:qspyq2015 ·

近年来国际金融机构抢滩上海,券商、保险、资管一应俱全,但竞争要属资管界最为激烈。

目前,国内本土公募基金的竞争已白热化;20多家从银行体系中分出的银行系理财子公司,在经历净值化转型的阵痛过后,开始分食给定预期收益的“固收+”市场;外资“内卷”亦不甘示弱,2017年开始先是近30家外资申请成为WFOE/PFM(外商独资企业/私募基金管理人,俗称“洋私募”),如今其中几家开始了“私转公”,还有一些则与中国理财子公司另外成立外资控股的理财公司,毕竟“渠道为王”的道理放之四海皆准,汇华理财就是其中一例。

欧洲最大资管公司东方汇理资管(Amundi)和中银理财合资的首家外资控股理财公司去年9月开业。除了理财公司标配的“固收+”和多资产产品,汇华很早就发行了PR4级(风险级别)股票产品,这是银行系理财公司很少有的尝试,毕竟理财客户风险偏好较低。

一年过去了,很多人好奇,外资尤其是外资理财公司是怎么做股票投资的?投资经理如何在追逐高估值景气赛道的同时控制波动率和回撤?没有一般中资银行系理财子公司的非标资产做“收益垫”,外资纯靠净值管理和主动投资能力能否脱颖而出?

“洋和尚”其实很本土

带着一系列问题,笔者此前独家采访了汇华理财权益配置总监董伟炜。

他是少有的从基金公司直接加盟理财公司的“老公募”,曾在光大保德信基金任职13年,任光大安和、光大行业轮动基金经理,加盟汇华不久后(去年11月)就发行了全市场罕见的风险级别在PR4的混合类理财产品,权益配比最高可达80%。相比之下,中资理财子的产品更多以现金管理类、“固收+”等PR2、PR3风险等级的品种为主。

据笔者对20多家银行系理财子公司的观察,由于继承了早前母行的大量存量理财资产,其中包括很难进行净值化转型的非标资产、PPP、永续债等,因此当前仍在面临较大的整改过渡压力。此外,由于薪酬体系的限制,投资经理多以母行早前的资金池管理人员为主,尽管新招的研究员和投资经理亦不少,但要通过社会招聘挖到公募明星基金经理较为少有。同时,当前理财子产品的整体权益投资占比约在5-10%,其中很大一部分还委外给了公募基金等机构来管理。

相比之下,没有任何历史包袱的外资理财可以把步子迈得更大一些,并发挥主动管理能力这一特长。

不少人喜欢用“洋和尚来中国取经”形容外资,但事实上深谙本地化经营逻辑的外资目前不少都很“本土”。

董伟炜早前就表示,“公司内部喜欢用一个词——Glocalization(全球本土化),意思是把外方股东的风控、投资理念的优势和本土的人才及渠道优势结合起来,旨在做出高夏普、低波动的理财产品。”

各界对外资的印象无非还包括——长线外资并不待见高换手率,这甚至是其考核基金管理人的重要指标之一。

但董伟炜坦言,超高换手率的确是不好的,但适度的换手率有一定存在价值,在中国可能尤为重要。因为从逻辑上来讲,投资者对股票会有一个预期收益率,但投资标的如果短期出现很大涨幅,就会压缩风险收益比,因为基本面不可能在短期内发生这么大变化。如果依然按照涨之前的比例持仓、不做动态优化,这可能是有点问题的。因此,他倾向于将投资操作分为仓位、行业配置和个股选择三方面。

「基金鑫东财配资」扒一扒首家外资控股理财公司,当下如何布局中

净值型理财说易行难

比起公募基金,理财产品的投资风格需更为灵活,并更需控制波动和回撤,原因是多元的——与通过非标资产(最高35%)来增强收益的中资银行理财公司不同,汇华理财完全通过标准化资产,特别是权益资产增强理财收益;尽管刚兑时代早已过去,但理财客户普遍抱着封闭期后能获得正收益的心态,而非承受一般公募基金的波动,因而这种期待本身对投资经理而言即是压力。

所幸与公募股票基金不同的是,理财公司的净值产品为了满足理财客对稳定预期收益的偏好,各类型产品都拉长了封闭期(1-3年不等),这也使得投资经理更好地控制组合的流动性。

在今年复杂的行情中,投资经理面临的压力进一步凸显——指数层面并没有太大机会,但在震荡格局下,内部结构震荡剧烈。
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