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「华夏配资网」投资是可以悟的,如何选到伟大公司?投资大佬

“在一只股票上压5%的仓位和压身家相比,功力相差20年。”“如果你觉得贵,可能是因为看得不够远。”“买入即是持有。”

除了巴菲特和芒格外,段永平的语录无疑是在中国价值投资派大佬中流传最广的。它们完全脱胎于巴菲特价值投资,具有一针见血和化繁为简的智慧,同时具有中文母语思维之下表达价值投资的酣畅淋漓。

段永平是著名企业家,小霸王品牌缔造者,步步高创始人,vivo和OPPO联合创始人。他同时也是著名投资人,2000年初投资网易获100倍以上回报,2011年之后重仓苹果、茅台等公司。他在重仓苹果的10年间经历了三次超过30%的回撤依然持股不动,截至目前获利10倍以上。

段永平的投资风格是长期主义(以十年为维度进行思考)+满仓主义(不惧牛熊大多数情况下满仓持有)+集中投资(能看懂的好生意只有三四个)。

段永平认为,投资是可以悟的,没人天生有悟性的,有悟性的人一般非常肯悟,会习惯想本质及长远,近十年来他所买的苹果、茅台和腾讯,都有巴菲特的影响在里面,尤其是一直拿着这点,和巴菲特绝对密不可分。

巴菲特和段永平都是价值投资流派中“喜马拉雅山脉”似的人物,与其仰望,不如反复学习去领悟其投资思想精髓。

本期证券时报·券商中国“投资小红书”梳理了段永平自2010年以来在雪球的博客,分别从如何对待市场走势、如何选择伟大的公司、在好和贵之间如何选择、如何建立投资信仰,投资当中的不为清单等几个方面摘录其观点。领悟这几处也是投资者在价值投资途中晋级的关键。

选股:商业模式和企业文化

1.如何才能选到伟大的公司?

段永平:关注企业应该从关注产品开始吧?没有例外。强大的产品是必要条件。找到有定价权的公司对投资非常重要,理解他们为什么有定价权也非常重要,不然几个市场起伏就会睡不好觉了。

现在最简单的过滤器是商业模式和企业文化,过不去就不再看了,省很多时间。企业领导最重要的事是建立企业文化,确立什么东西不能做,如何把对的事情做对当然也很重要,但只要是在坚持做对的事情,时间就会站在你这边。

2.什么是好的“生意模式”?

段永平:生意模式就是生意的模式,就是产生净现金流的模式。好的商业模式很简单,就是利润和净现金流一直杠杠的,而且竞争敌手哪怕很长时间也很难抢。“时间是平庸公司的敌人,是伟大公司的朋友”。你可以想象,谁的生意很难抢,然后再想想为什么?

一般来说,商业模式经常要看的东西不外乎是护城河是否长期坚固(产品的差异化的持续性,包括企业文化),长期毛利率是否合理(产品的可替代性),长期的净现金流(长期而言其实就是净利润)是否满意。

3. 商业模式的思维方式是否受到巴菲特的影响?

段永平:和巴菲特聊一聊,给我非常大的帮助,至少给我带来几千倍午饭的价值。以前我对商业模式是没有那么重视的,只是众多考虑之一。认识老巴以后,我买的苹果、茅台,包括腾讯,都有老巴的影响在里面,尤其是一直拿着这点,和老巴绝对密不可分。

另外,从那以后,市场对我的影响逐渐下降到几乎没有。如果能够重来的话,那我肯定会更早地去赢取那个机会。

4.企业文化是不是虚无缥缈的?

段永平:企业文化其实非常实在,建议你看看苹果的发布会,体会一下是不是虚无缥缈的企业文化。建议你从现在往前看10年的发布会,看完你会有体会的。

基本上就是听其言观其行,看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如,当我对苹果开始感兴趣后,几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的库克和乔布斯讲过的东西,也用了很多苹果的产品。

5.如何判断企业文化好坏?

段永平:这个问题很大,笼统地讲,就是企业行事是以利益还是以是非为标准。如果凡事是以利益为准绳的,我就不太喜欢。其实老巴讲的“right people”指好的企业文化,搞不懂就不碰。

多数公司碰到问题时讨论的都是有没有钱赚的问题,而有利润之上追求的公司碰到问题可能会先问一句,这是对的事情吗,这是应该赚的钱吗?目前看差别很小,但20年后,差别很大。

6. “消费者导向”和“利润导向”有什么区别?

段永平:“关键的动机并不是让大家更好地拍照,而是卖他们的胶卷。”(注:已破产的柯达公司),“利润导向”和“消费者导向”的差别长期而言就是生与死的差别。

7. 苹果的最核心竞争力是什么?

段永平:苹果最厉害的就是在苹果的企业文化之下建立的生态系统,这是非常强大的商业模式,难以撼动。

Think different 其实非常了不起,长期而言是力量巨大的。Think different 其实是内含“消费者导向”的,因为那是前提。

估值:一点点价格差别10年后看都不是事

8. 如何给伟大的公司估值?

段永平:伟大公司的价值我也不太会估,所以买了不要轻易卖就好。最重要的是如何确定其是伟大的公司。

9. 如何理解投资中的安全边际?

段永平:其实这个问题我想了很多年,一直没懂老巴说的安全边际是什么意思,但自己最后体会是这样,不了解的公司再便宜也不便宜。

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